증권가, 반도체 피크아웃 우려에 삼성·SK하이닉스 목표치 하향
기업, “재고 수요 하반기까지 견조”…설비 투자 ‘지속’

일별 종가 기준

하반기 들어 D램 반도체 가격 상승 흐름이 꺾이는 ‘피크아웃’에 대한 시장 우려가 커지면서 증권업계가 삼성전자와 SK하이닉스의 목표가를 일제히 하향 조정하고 있다. 그러나 삼성전자(대표 김기남, 김현석, 고동진)와 SK하이닉스(대표 박정호, 이석희)는 D램 재고 감소 흐름이 하반기까지 이어질 것으로 보고, 생산설비 투자를 지속한다는 계획이다.

전문가들은 D램 가격 하락세가 본격화하더라도 양사가 신제품 개발을 통해 수요를 창출해 낼 것으로 보고 있다.

13일 업계에 따르면 글로벌 IB(투자은행) 모건스탠리는 국내 대표 반도체 종목인 삼성전자와 SK하이닉스에 대한 목표가를 최근 하향 조정했다.

먼저 SK하이닉스에 대해서는 ‘비중축소(Underweight)’로 투자의견을 변경하고 목표가도 종전 15만6000원의 절반 수준인 9만원으로 대폭 낮췄다. 삼성전자의 경우 투자의견은 ‘비중확대(Overweight)’로 유지했지만 목표가는 종전 9만8000원에서 8만9000원으로 9.2% 하향했다.

모건스탠리의 이 같은 목표가 하향 조정은 메모리 반도체 업종 수익성이 악화될 것이라는 전망에 따른 것이다. 앞서 시장조사업체 트랜드포스는 PC용 D램 고정가격이 3분기 3~8% 상승하다 4분기 들어 최대 5% 하락할 것으로 전망했다. 공급 부족을 우려한 PC 업체들이 PC D램을 상당량 미리 비축했을 것이란 분석이다. 모건스탠리도 PC 업체들의 D램 재고축적에 따라 점차 공급과잉 상황이 심화될 것으로 예상했다.

이 같은 증권사 우려는 실제 투자시장에도 반영되고 있다. 반도체 업종 지수를 대표하는 필라델피아 반도체 지수는 11일(현지시간) 전거래일보다 0.24% 빠지며 5거래일 연속 하락했다. 국내 시장에도 여파가 이어지며 12일 SK하이닉스는 주가가 전일 대비 10.7% 내렸고 삼성전자도 4% 주가가 내리며 장을 마감했다.

삼성전자 화성사업장 클린룸 모습<사진제공=삼성전자>

그러나 기업이 체감하는 반도체 피크아웃 전망과 이에 따른 실적악화 우려에 대한 인식은 시장과는 거리가 있다. 생산 사이클이 긴 메모리반도체 특성 상 주요 계약 건은 이미 올해 4분기 분까지 대부분 마무리 돼 하반기 실적에 끼치는 영향이 미미하고, D램 재고 감소 흐름 역시 내년 상반기까지 이어질 것이란 주장이다.

익명을 요구한 반도체 기업 관계자는 “메모리 반도체 같은 경우 생산 사이클이 길기 때문에 대부분 분기 이상의 롱텀 계약을 체결한다”며 “이미 4분기 계약을 대부분 마무리 해 수요 변동이 실적에 미치는 영향은 제한적”이라고 말했다. 이어 “수요와 공급을 합친 메모리 산업 전반적인 재고 흐름을 보면 내년까지 재고 감소 흐름이 이어질 것”이라고 덧붙였다.

SK하이닉스 관계자도 “적어도 하반기까지는 수요가 견조할 것으로 보고 있다”며 “설비투자 연기는 아직 검토하고 있지 않다”고 말했다.

설사 D램 가격 하락이 현실화한다 하더라도 전문가들은 삼성전자와 SK하이닉스가 높은 점유율을 무기로 설비투자 시점을 조정해 수요에 대응하기 보다는 차세대 제품 개발을 통한 수요 창출에 나설 것으로 분석하고 있다. 미국 메모리반도체 기업 마이크론이 10나노급 4세대(1a) D램을 양산한 데 이어, D램 생산에 극자외선(EUV) 미세 공정을 도입하는 등 삼성전자와 SK하이닉스 추격에 고삐를 당기고 있어서다.

글로벌 D램 점유율은 지난 1분기 기준 삼성전자가 41.2%로 1위, SK하이닉스가 28.8%로 2위, 마이크론이 24.3%로 3위다.

박진섭 한양대학교 융합전자공학부 교수는 “삼성전자와 SK하이닉스 같은 반도체 대기업의 경우 가격 하락 등 이슈가 발생할 때마다 신제품을 내세워 이를 극복해왔다”며 “설비투자 시점을 미루는 등 방식으로 생산량을 조절하기 보다는 차세대 기술 개발을 통해 수요를 끌어올리는 방향으로 갈 것”이라고 말했다.

[CEO스코어데일리 / 유영준 기자 / yjyoo@ceoscore.co.kr]